卖掉中国钙王的振东制药,销售费

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本文来源：时代周报作者：梁春富

山西中药材资源得天独厚，素有“北药”之称。位于晋东南的长治市，是“北药”主产区，被誉为“神农故里、中药之乡”。

振东制药（.SZ）是长治本土的一家制药企业，主营业务为种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链，还覆盖肿瘤、消化、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售。振东制药年在创业板挂牌上市，是山西首家创业板上市公司。

山西振东健康产业集团有限公司（下称“振东集团”）持股振东制药29.41%，创建于年10月，以石油贸易起家，后跨界转型制药，已成长为横贯中西制药、保健食品、健康护理用品、农业开发和文化旅游等五大产业的健康产业集团。

李安平是振东集团的灵魂人物。出生于年的李安平，创业逾三十年，从洗衣机厂的厂长到加油站老板，再到如今的医药企业家，他的商业传奇仍在续写。年，李安平凭借38亿元财富，登顶长治新首富宝座。

也是在年，振东制药将重要子公司朗迪制药%股权出售给私募股权投资公司上海方朗，作价58亿元。相较于年26.46亿元的收购价格，振东制药获利31.54亿元。然而，当年底，振东制药大额分红27.74亿元，超过全年净利润，股利支付率高达.99%，李安平分得10亿元左右。

卖掉朗迪制药后，振东制药将目光投向了医美、脱发行业，但目前仍未找到能扛起业绩大旗的产品。最新披露的财报显示，前三季度营利双降，实现营收27.84亿元，同比下降0.55%，亏损87.42万元，同比下降.53%。继年、年一季度之后，振东制药再次亏损，公司的财务状况并未出现向上拐点。

卖掉“中国钙王”，业绩走下坡

振东集团的医药生意要从年说起，当年兼并亏损国企山西金晶医药，即振东制药前身。年，振东集团先后成立了振东研究院和振东护理。年，振东集团又独资设立振东医药，负责振东集团及其下属企业的药品储运及销售。在收购了泰盛制药和开元制药后，振东集团将上述公司打包进了振东制药，并于年1月登陆创业板。

上市后，振东制药的盈利表现并不算稳定，自年录得1.2亿元的净利润后，四年内振东制药的净利润一直不曾过亿，直至收购朗迪制药后其盈利能力才出现明显上涨。

年8月，振东制药通过发行股份及支付现金的方式，以26.46亿元收购朗迪制药%股权，收购溢价率高达11倍。年至年，朗迪制药实现净利润分别为2.56亿元、3.03亿元、3.57亿元。同期，振东制药实现的净利润分别为-1.47亿元、1.43亿元、2.62亿元。

朗迪制药素有“中国钙王”之称。据振东制药年报信息，年，朗迪钙年的终端销售额达43亿元，以26%的市场占有率超越钙尔奇，成为钙制剂领域全国第一，稳坐中国钙王位置。

图源：图虫创意

年8月，振东制药以58亿元的价格出售朗迪制药。对此，振东制药解释，考虑到未来在中药、化学药及创新药物领域的资金投入需求和降低负债等因素，出售朗迪制药可使战略更加聚焦，同时商誉也将大幅降低。

振东制药与朗迪制药至今仍保持着代工关系。北京市场监管局年10月16日通报，朗迪制药因药品抽检不合格被责令停产停业整顿30天，并被没收违法所得及罚款合计超1.4亿元。

时代周报记者注意到，32批次不合格产品中有29批次系委托原东家振东制药生产，合同约定的代工期长达10年。振东制药年半年报披露，朗迪制药的应收账款为万元。

销售费用虚高？

年，卖掉朗迪制药的第一年，振东制药就陷入亏损，亏损0.51亿元，营收也大降26.80%。同期，公司经营现金流入39.69亿元，比上一年减少15.68亿元，经营活动产生的流量净额仅.32万元。

这一年，振东制药的销售费用总额为15.18亿元，销售费用率超过40%。销售费用高企是振东制药的“老大难”问题。年-年，振东制药的销售费用分别约为21.73亿元、22.22亿元、22.7亿元和15.18亿元，合计约81.82亿元，占营收的比例分别为49.40%、45.83%、44.56%和40.7%。这也引起了监管注意，深交所连续四年要求公司解释为何销售费用如此高企。

振东制药年销售费用中，服务费、市场运营费为11.17亿元，占营收比重达到30%。照此计算，年振东制药平均每天的服务费、市场运营费开支为万元。深交所要求其说明主要支出对象类别构成及是否存在控股股东通过服务商实施资金占用的行为、是否存在违规返利等情况。

振东制药在回复函中给出服务费和市场运营费相关细节，称不存在违规返利的情形。振东制药同时表示，相关支出保证了产品的销售并促进了销售的增长。例如，达霏欣米诺地尔搽剂年的销售收入同比增长40.30%，其他多个产品的销量也有所增长。

值得注意的是，振东制药披露的年销售费用前十大支付对象中，第一家为关联公司振东健康，支付金额约.36万元。数据显示，振东制药年前十大支付对象交易金额总计约为2.4亿元。这也意味着，光振东健康一家的销售费用就占比近3成。

另外，还有三家支付对象的原实控人疑似为振东制药前员工。这三家支付对象分别长治诚聚康企业管理咨询服务有限公司（下称“诚聚康”）、长治市圣悦齐企业管理咨询服务有限责任公司和长治泓恺叶晟企业营销策划有限公司。

这三家公司成立时间相近、注册地址相近、邮箱一致，都在年9月变更了法定代表人、投资人。据媒体报道，上述三家公司的原始股东，以及诚聚康的法定代表人景亚男与振东制药的大区负责人存在重名的情况，疑似均为振东制药员工。年、年，振东制药向这三家公司支付的服务费合计逾亿元。

年，振东制药的总销售费用为15.18亿元，其中有2.4亿元流向了上述前十大支付对象，这里面又有四家关联公司。

时代周报记者查询发现，振东制药近三年披露了超过50家销售费用支付对象企业，其中不少公司已注销，还有多家企业用的是同一注册地址，且有相当一部分公司参保人员为零。

此外，年12月至年3月，振东制药存在控股股东通过子公司山西振东道地药材开发有限公司向平顺县龙硕种植专业合作社、陵川县燎原中药材专业合作社等预付中药材采收款及向其出借款项等形式实施资金占用的行为，也引起深交所的